有几个因素在产生作用。全球经济减速正在影响中国的经济增长。通货膨胀进一步影响企业收益：截止7月的1年间，中国的生产者价格指数(PPI)上升了10%。随之而来的收益挤压，已导致A股公司今年的收益预期下调逾13%。补贴制度让炼油厂商等企业付出了更高的代价——这些厂商以市场价格购入原油，却要按照政府指导价格出售汽油。同样，对发电企业来说，电力价格的微幅上调，也无法弥补煤炭价格的上涨。正如这些情况所表明的那样，中国政府的干预能力并非总是好事。通过上调法定准备金率，将货币紧缩政策的负担转嫁到银行头上，限制了利润占A股半壁江山的一个行业的增长。

政府干预还有其它一些局限性。监管部门可以暂停新股上市，控制“大小非”（大额小额限售非流通股）减持，但很难阻止机构投资者抛售股票。据汇丰(HSBC)提供的数据显示，保险公司今年上半年抛售了价值370亿美元的股票，而基金管理公司也在抛出股票，囤积现金（股市高峰期，它们管理的资产接近5000亿美元）。基金管理咨询公司Z-Ben估计，在过去3个季度，股票型基金的持股比例已经降低了9个百分点，至70%。其中一只基金仅有三分之一的股票仓位。既然是在中国，就不能排除最后一刻爆发的可能性。不过，随着12枚奖牌到手，中国运动员们的表现也许更靠得住。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。

译者/苏客