加息 VS 通胀

通货膨胀（inflation）一词最早出现在美国内战时期，各个学派对通货膨胀并没有统一的定义，但是从货币现象和实用主义出发，“通货膨胀是商品价格持续上升的过程，即是一个货币持续贬值的过程”。从这个角度出发，通胀的表现是商品价格持续上升，通胀的本质是货币的持续贬值。

那么加息是如何抑制通胀呢？简单来讲，增加存贷款利率，导致手中有钱的居民更愿意将钱存入银行赚取高利息，流通中货币量减少，居民减少消费，商品卖不出去价格自然就下降了；同时，加息会增加企业贷款融资成本，减少盲目扩张和投资，收紧钱袋子，甚至进行裁员缩编，从而使所有人日子过得更加艰难，进一步减少消费，促使商品价格下降，达到控制通胀的目的。

加息 VS 股市

通常意义上，加息是对股市的多重打击。

第一重：加息会推动美国国债收益率上涨（存款利率升高，自然债券收益率也同样升高），进而带动企业债券等收益率增加，投资人更愿意投资债券类产品，从而降低整个股市流动性，造成股票价格下跌。

第二重：企业融资成本增加，将减少项目扩张和投资工作，企业增长放缓，经营压力增加，继而引发公司业绩下滑及估值下降的双重打击（简称戴维斯双杀Davis Double Play）。尤其是对高成长股来说，成长率的降低，股价下跌尤为明显。这也是为什么加息过程中，纳指的下跌幅度超过道指和标普500。

以上两点或许可以大致帮助大家理解这段时间沸沸扬扬的美联储加息事件，但既然谈到了美国经济，不妨再看看以下知识点（敲黑板）

量化宽松（Quantitative Easing, QE）

量化宽松起源于balabala（不是本文重点啦，我们只讲干货）。QE作为一种刺激经济增长的货币政策，是对宏观经济的直接、快速调控。QE有一个重要实施前提是国家利率已经接近于0，降息已经降无可降，此时通过常规降息已经无法达到刺激经济增长的目的。

满足前提后，一个典型的量化宽松过程是：央行开始大规模印钞，并将新制造出来的钱购买政府发行的国债、公司发行的企业债，甚至是REITs、 ABS和公司股票等金融资产。这样大规模买买买的后果是继续降低市场中的借贷利率，信贷资金流动性增加，从而刺激消费和投资，达到传统降息降准的目的，促进经济提升。

非农数据又是个啥？

非农数据是指美国非农业就业人数、就业率与失业率，这三个数值由美国劳工部统计局在每个月的第一个周五公布。这三个数据侧面反应了美国当前的经济状况，尤其是剔除农业后的制造业与服务业的发展情况。

就业率高或者失业率低，都表明当前经济状况发展良好，从而提升股票、债券、外汇等投资者的信心。反之，则会造成相关金融市场的波动与下跌。

加息一定能对抗通胀吗？

恶性通货膨胀的形成不是单一因素，除了美联储在2020年为了应对疫情无限印钞以外，还叠加了俄乌边缘冲突、世界疫情防控、全球供应链紊乱等多种因素。这些因素都是超越了美联储“货币”权限的原因所在。所以，美联储只能使用他唯一能用到的货币工具“加息”来应对通胀。

此外，美联储借着加息抗通胀的名义，顺带收割了全球其他国家。加息会促进美元价格上涨，提高美元的回流效果，来为美国国内债券接盘。这部分资金流入股市、债市，会降低加息带来的经济衰退影响，进一步为后面的加息缩表提供空间。

Taper和QT

Taper来源于古希腊语，特指缩减购债计划，即降低量化宽松QE的规模，直到逐步退出QE，并进入到QT（quantitative tightening，量化紧缩）阶段。因此，一个完整的量化政策周期应当包括：

QE→Taper→QT

自2021年11月以来，美联储正式步入缩减购债规模即Taper并在今年6月正式进入缩表阶段。相较于美联储持有的超过8.3万亿证券规模，目前累计缩减的规模仅为619亿美元，缩减规模甚至忽略。但自9月开始，缩表速度将会翻倍，叠加加息预期，美国乃至世界经济将继续承压。