GLOBAL PROJECTS ARE IN IRONSE
全球资讯尽在融仕
MSCI指数的特点以及构建方法
发布时间:2021-04-16 14:42:54发布作者:


  中国A股被纳入MSCI Emerging Market Index不可谓意义不重大。首先MSCI是全球基金经理使用最为频繁的benchmark。作为业绩衡量指标和被动投资的工具,MSCI的成份股的意义不言而喻。当然,新兴市场的表现也给全球投资者以比较高的期待:

1.png

  今天我们就来解读一篇MSCI的一份研报,看看MSCI具体的构成以及影响。


  1占比


  在决定A股入摩之后,指数构建者其实就给出了时间线。宣布纳入后,MSCI指数会给予投资者1年的反应时间。1年后,指数就会开启纳入。纳入初期分为两个阶段。在Phase I阶段纳入因子为2.5%,在Phase II中会将这个因子提高到5%。考虑到将A股纳入指数已经逐步展开,我们取2018年3月31日的指数占比来观察:

2.png

  2018年3月数据


  中国地区已经成为了新兴市场主导权重的第一大市场,占比29.92%,紧随其后的是韩国,占比15.1%,接下来就是台湾地区,占比11.77%。印度、巴西分居第五六两位。


  后续随着A股的全部纳入,各个国家或地区的权益占比又会发生变化:

3.png

  届时,单是中国A股的占比会预计达到16.9%超越印度韩国台湾等地区,仅次于香港18%左右的占比。中国在新兴市场的影响力进一步扩大,而中国市场的股票市场将会更加的开放,且吸引更多的外资进入。


  2构成

4.png

  我们都知道,股票按照style 分类可以分为大中小盘股,还可以分为growth型与value型股票。A股此次纳入的MSCI中大盘股的比例达到了70%,中盘股和小盘股分别占15%和14%,是比较标准的配股方式。


  反观国家层面,这项指数包含了24个发展中国家,成份股超过830份,且囊括了85%的流通市值。


  此外,我们也可以从产业的角度去了解MSCI 新兴市场指数的构成:

5.png

  占比最高为IT行业(27.3%),金融行业次之(23.83%),二者均遥遥领先。日常消费品、材料、能源等行业居于中游。房地产、卫生保健、公共服务所占比例比较低。


  3指数构建


  MSCI Emerging Markets Index的构建方法叫做MSCI Global Investable Market Indexes (GIMI) Methodology,虽然Weighting方法就是简单的Market Cap不难理解,但整体的构建方法(如何选股、如何分配市场份额等)非常复杂。Index的构建说明书长达190页。在此为大家做一个简单的梳理。

6.png

  指数的整体框架是按照上述三个步骤搭建出来的,首先定义股权投资的宇宙,对于新兴市场来说,投资宇宙就是所有新兴市场中的公司股权。


  接下去,就是从上面的投资宇宙中找到可投资股权。问题在这里就变得比较复杂了,在这个步骤中,指数构建者会按照投资者要求从公司层面设立以下限制(其中讲解部分):


  Equity Universe Minimum Size Requirement.


  最低公司规模大小如何确定?由发达市场中的所有上市公司按照公司市值从大到小进行排序。完成后按照所有公司的流通市值进行从大到小加入,当流通股能够囊括99%的公司市值的时候,最后那一家公司的市值就会作为公司规模的底线。

7.png

  Equity Universe Minimum Free Float-Adjusted Market Capitalization Requirement.


  最低公司流通股大小,公司流通股比例不得低于50%。


  DM and EM Minimum Liquidity Requirement.


  发达市场和发展中市场最低流动性,根据交易量和每股交易次数来判断。


  Global Minimum Foreign Inclusion Factor Requirement.


  最低全球投资者可购买量。


  Minimum Length of Trading Requirement.


  新IPO后交易未满3月不得被纳入指数。


  Minimum Foreign Room Requirement.


  国外公司在本国上市的投资公司,提供给外国投资者投资的股票占比不得低于15%。


  根据上述限制选择股票就能够定义Investable Equity Universe。接下来就是确定市场的占比了:


  Investable Market Index (Large + Mid + Small).


  Standard Index (Large + Mid)


  Large Cap Index


  Mid Cap Index


  Small Cap Index


  从确定可投资宇宙(Investable Market Index)到确定Standard Index和Small Cap indx,再从Standard Index中分辨出Large Cap Index和Mid Cap。

8.png

  每只股票都需要从两个维度考虑问题,第一个维度是公司规模大小,即Market Cap。第二个维度则是覆盖范围,即Free-Float Market Cap占总流通股的比例。

9.png

  最终确定下能够被纳入的股票。整套流程加之于A股就形成了今时今日的A股进入MSCI。

10.png

CFA考试CFA课程CFA培训CFACFA是什么中国CFA网融仕CFA官网


相关资讯
CFA一级考试答题技巧与备考建议
CFA一级考试答题技巧与备考建议
2011年CFA二级暑期全日制精读班
2011年CFA二级暑期全日制精读班 123 培123训123班123报123名123表123格123下123载 (点123击123下123载) 123 课程特色 123 ...
证书咨询
报名指导
课程试听
我要做题
免费资料
微信咨询