学科概述

今天给大家介绍CFA三级中的衍生品，2020年CFA协会对三级衍生这门课的考纲做出了较大的调整。第一个调整是将2019年位于资产配置这门课里的外汇管理相关内容纳入了衍生品的课程范畴，不过这一部分本身的内容并没有发生变化；第二个调整是对于这门课原有的衍生品部分，2020年的教材进行了重新编写，尽管重点内容得到保留，但表述方式发生了一些改变，同时新增了部分知识点。

衍生品这门课的外汇部分在考试中通常出现1个case，考察形式较为灵活，难度较高；而衍生部分以计算题为主，考察形式较为固定，按照往年的经验一般上下午加在一起会考察1~2个case。综合来看，2020衍生这门课一共出现2个case的概率较大。

衍生品这门课贯穿CFA三个级别，但每个级别的侧重点都不太一样。一级我们侧重于概念的学习，很少有计算，基本都是定性的考察。二级于侧重于估值，计算量非常大。三级的衍生则侧重于应用，重点是学习衍生品如何在风险控制方面起到作用。

学科框架

衍生品这门课的结构非常清晰，大体可以分衍生和外汇管理两个部分。

衍生部分

衍生部分根据产品类型的不同又分为两个Reading：

期权策略

在这部分中，考生会学习到很多经典的期权组合策略，并了解这些策略在风险管理领域应用的场景及方法。

互换，期货和远期

在远期和期货的部分，课程主要讲了如何管理债券组合和股票组合的风险。也就是利用衍生品调整组合的duration和beta。

而在互换部分，则主要介绍了用利率互换管理利率风险，用外汇互换外汇风险，用权益互换管理股票市场风险等知识。

值得注意的是，2020年教材新加入的Volatility相关知识也被囊括在衍生部分中，包括对Volatility基本概念的介绍，期限结构，以及与Volatility相关的衍生工具的应用等。

外汇管理部分

外汇管理部分的知识则相对独立，主要分为两个部分

• 外汇投资的风险和收益

• 外汇管理使用的工具，这里就和前面的衍生部分结合起来了

 考试重难点

衍生部分的内容相对简单，题目考察方式以计算为主，计算量与二级相比有一定程度降低的，题型也较为固定。重点需要考生理解各种衍生工具使用的场景以及背后的逻辑。

外汇管理部分难度较高，考试方式较为灵活，通常是与衍生品相结合的方式，考生要引起重视。

复习策略

复习三级衍生品，关键在于不能偷懒，一定要多做习题，对于案例分析题首先要理解各类衍生产品背后的原理，懂得在合适的场景选择合适的工具；另外要熟悉计算题的计算过程，如果在考试中遇到计算题，是不应该丢分的。

对于外汇管理部分，虽然所属章节不同但内容未做改变，往年的真题练习仍然很重要，原版书的例题和课后题也有很高的参考价值。

对于衍生部分，由于有些知识点被删除，往年的真题需要进行筛选。而原版书的课后习题难度略低于真实考试水平，考生不应掉以轻心。

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